新華水力發電控制權遭“拋棄” 圈內人殊為不解

去年8月份，新華水力發電有限(以下簡稱“水力發電”)風力發電機還在北京召集20家財務投資人召開募股說明會，上市目標明確，而16個月後卻在北京產權交易所掛牌轉讓55%的股權，作價39。6億元，這令業內人士不解。截至發稿，轉讓方新華水利水電投資(以下簡稱“新華水利”)未對本報書面采訪作出回應。

放棄控制權圈內人不解，“花落誰家還不可知，五大電力集團接盤的可能性大，據說和國電在談。”水利系統的一位資深人士向表示，“有點搞不懂，不過轉讓條件 這麼苛刻和明確，第三方很有來頭。”在北交所網站，12月20日發布的“新華水力發電55%股權”信息，5天多時間點擊數近千余次。主要財務指標一欄中， 該2012年1-9月份實現營收17。12億元，淨利潤1。74億元。對受讓方的主要資格條件是，“截止到20充電控制器11年12月31日的資產總額不低於600億元”。

同一天，三峽水利發布終止《資產收購框架協議》公告，稱終止收購關聯方新疆新華水電投資股份有限的新疆塔尕克一級水電站。新疆新華在新疆擁有多項水電資 源，該是水力發電的子，而水力發電是新華水利的全資子。此前，三峽水利被視為整合新華水利旗下水電資源的上市平台，如今時過境遷再無可能。

水力發電55%的股權轉讓意味著水利部綜合事業局放棄控制權，為什麼讓“肥水流到外人田”？中國華電集團戰略部某接受采訪時說，“這可能涉及(水利部)職 能轉換的大趨勢，現在(國資)越來越少的采用無條件劃轉形式，而是通過協商和掛牌交易解決。”同時他透露，中國華電並沒有介入這項交易的計劃。

值得關注的是，如果該項交易成功，還會讓三峽水利的實際控制權變得十分微妙。從持股結構上看，水利部綜合事業局間接持股三峽水利22。34%，其中水利部 綜合開發管理中心持有12。24%、新華水利持有2。62%、水力發電持有7。48%(2000萬股)。水力發電控股權易手後，其所持三峽水利7。48% 股份的話語權也隨之易手，水利部綜合事業局持股比例會降至14。86%。上述水利系統人士說，“一般情況下，應該把涉及到上市的2000萬股權拿出來再轉 讓，不過現在直接掛牌了。”

水電資源受業內追捧：“華電新疆發電有限在南疆兩條河上的水電站，已經開工建設。貴州水電開發工程提供管理、技術和人才支持。”上述中國華電相關向透露。水電受水力發電機到業內追捧。該表示，核電受限制，煤電受環保制約，氣電面臨燃氣價格上漲的成本壓力。水電屬於清潔能源，國家政策鼓勵，從企業長遠發展看可以多占一些資源。不過他同時指出，水電自身也有局限，投資周期長，有的需要持續開發十幾年，同時，移民、環保等成本也在不斷上升。

中國華電旗下上市——黔源電力的布局印證了這個觀點。該上市後在貴州的擴張占據了大量優質水電資源，由於建設投入大，2011年出現虧損，隨著投建水電站陸續裝機供電和貴州降水增多，盈利逐步顯現，預計2012年歸屬上市淨利潤1。30億元至1。35億元。

從實際的經營效果看，同處西南地區的三峽水利經營穩健，政策把握熟稔，原有、建設和收購水電項目的盈利能力頗受市場好評。三峽水利楊東河水電站第一台機組 2011年底投產發電，第二台機組今年上半年並網發電，上半年實現淨利潤1015。74萬元。長灘、雙河及瀼渡三個水力發電站的增效擴容改造工程爭取到中 央及地方財政補助資金504。92萬元。同時，收購金溪峽門口和金盆電站資產工作進展順利。

新華水力發電的控制權即將旁落，有媒體稱三峽水利或因資金不足放棄收購新疆新華。但接受采訪的投行人士表示，這不大可能，對三峽水利來說通過資產收購能迅 速做大企業，2010年該定向增發給投資人帶來豐厚回報，如果進行大的項目收購，可以繼續通過資本市場再融資來滿足資金需求。